Аудит под вопросом. Уроки скандала с банкротством Enron. Самый громкий скандал XXI века Дело «Энрон Дело корпорации энрон

(Enron) 64-летнего Кеннета Лэя (Kenneth Lay) и 52-летнего Джеффри Скиллинга (Jeffrey Skilling) в мошенничестве. Всего в обвинении фигурировало более 20 пунктов: подлог, манипулирование рынками, предоставление заведомо ложной информации акционерам, использование инсайдерской информации и многие другие правонарушения.

Так или иначе "проблема бизнеса" президентом была учтена. По распоряжению Буша, в американских правоохранительных органах и спецслужбах была создана "Рабочая группа по борьбе с корпоративными махинациями" , которая занимается расследованием схем ухода от налогов и платежей, а также обмана акционеров и вкладчиков, используемых крупными компаниями, включая "Энрон".

"Человек, честно работавший и копивший всю свою жизнь, не должен, выйдя на пенсию, остаться с пустыми руками только потому, что его компания потерпела крах, - сказал Буш. - Посредством более строгих стандартов отчетности и более жестких требований к прозрачности бизнеса корпоративная Америка должна нести ответственность перед работником и акционером и отвечать наивысшим стандартам этики". В 2002 году был принят закон Сарбэйнса-Оксли об ужесточении требований к финансовой отчетности и аудиту акционерных компаний.

Аналитики утверждают, что последствия этого скандала будут не только экономическими или политическими. Дела такого рода подрывают веру американцев в то, на чем строится вся бизнес-система США - корпоративную культуру бизнеса и его приверженность таким моральным ценностям Америки, как честная конкуренция и гарантии равных возможностей для всех.

Материал подготовлен интернет-редакцией www.rian.ru на основе информации Агентства РИА Новости и других источников

Президент США Джордж Буш в июле 2002 г. торжественно подписал принятое Конгрессом законодательство по борьбе с корпоративным мошенничеством. В своей речи он сравнил такое мошенничество с террористическим актом 11 сентября 2001 г. и пообещал, что ни тому, ни другому не удастся подорвать американскую экономику.

В чем же суть нового законодательства? Оно предусматривает более строгий контроль со стороны государства и акционеров компаний по отношению к самим компаниям, их должностным лицам и аудиторам. В частности, закон предписывает создание нового надзорного органа для аудиторской деятельности при Комиссии по ценным бумагам. Ранее же бухгалтерские фирмы в США были, в основном, саморегулируемыми.

Закон также обязывает компании создавать независимые аудиторские комитеты, которые должны нанимать аудиторов для проверки счетов компании (ранее этим занималось руководство компании). Закон требует, чтобы руководство компании лично заверяло отчетность.

И что интересно, закон облегчает процедуры судебного преследования акционерами руководителей своих компаний и их аудиторов. А тюремные сроки для руководителей-мошенников возросли вчетверо - до 20–25 лет.

Что же побудило высшее политическое руководство сверхдержавы пойти на такие серьезные меры? По всей вероятности, грандиозный скандал с компанией «Энрон».

«Успехи» Enron

Мы писали о крупнейшей афере ХХ века - крахе банка «Би-Си-Си-Ай» (BCCI) - в №16(41) нашей газеты в статье «Афера длиною в тридцать лет». Наступивший XXI век не заставил себя долго ждать. Он ознаменовался не менее громким скандалом - крахом американского энергетического гиганта «Энрон» (Enron).

Корпорация «Энрон» возникла в 1985 г. в результате слияния двух газовых компаний из Техаса и Небраски. Она стала первой компанией, обладающей всеамериканской сетью газовых трубопроводов. Вначале компания специализировалась только на газе, но со временем занялась и электричеством. Постепенно она перенесла свою деятельность и в область торговли.

Корпорация успешно освоила рынок энергетических фьючерсов и производных ценных бумаг. Впоследствии это придало ей значительную финансовую маневренность. Вскоре она стала крупнейшим трейдером на рынке электричества, а в 2001 г. даже заняла седьмое место в престижном рейтинге «Форчун 500». В компании к тому времени уже работали 22 тыс. сотрудников в 40 странах мира!

Отметим, что в 90-х годы энергетическая отрасль США была освобождена от чрезмерного государственного контроля. Поэтому, занимая доминирующее положение на рынке, компания «Энрон» получила возможность манипулировать ценами на электричество в масштабах всей страны.

Будучи корпорацией национального масштаба, она не могла оставаться и в стороне от политики. У нее были широкие связи в политических кругах, особенно в республиканской партии. Достаточно сказать, что президент «Энрона» Кеннет Лей считался личным другом Джорджа Буша-младшего. И, фактически, корпорация была спонсором номер один нынешнего президента США в его политической карьере вообще и в избирательной кампании в частности.

Денежные взносы щедро раздавались на предвыборные нужды различных политических деятелей: как республиканцев, так и демократов. На эти цели, по оценкам экспертов, всего лишь в период в период 1989–2001 гг. было выделено около 6 млн. дол. Только на нужды Джорджа Буша-младшего, еще во время его губернаторства, корпорация пожертвовала более 600 тыс. дол., а еще 300 тыс. - на инаугурацию. В руководство «Энрон» в прошлом входили многие высокопоставленные сотрудники президента США.

Поэтому неудивительно, что компания получила беспрецедентную долю в государственных поставках электроэнергии и большие налоговые льготы. Кроме того, за нею было решающее слово при выборе лиц, ответственных за регулирование энергетического рынка (тех, кто призван осуществлять надзор за самой корпорацией).

Схема аферы

Но, пока нет особых причин возмущаться ловкими бизнесменами. Всё вышесказанное, в целом, соответствует американскому законодательству. Так, предвыборные взносы делались не «втемную» (как это принято в некоторых других странах), а банковскими переводами. Всё это находило соответствующее отражение в отчетности: как плательщиков, так и предвыборных штабов.

Мошенничество компании заключалось в другом: в ее бухгалтерских операциях. Руководством компании была разработана и воплощена в жизнь сложнейшая схема сокрытия определенных данных не только от общественности, но и от акционеров и инвесторов. Делалось это с целью искажения истинного финансового положения корпорации.

Были созданы не единицы, а тысячи юридических лиц, преимущественно офшорных компаний и товариществ. Например, по одному только юридическому адресу (Джорджтаун, а/я 1350) на Каймановых островах было зарегистрировано 692 дочерних компании энергогиганта. Думаете, «липовые» фирмы? Не всё так просто.

Все эти офшорные компании были созданы совершенно законно, с подачей соответствующих отчетов в налоговые органы США. И, кроме того, офшорная деятельность «Энрон» была одобрена ее советом директоров, адвокатами и внешними аудиторами - фирмой «Артур Андерсен».

Хотя придуманная схема представляется необычайно сложной, на самом деле, она довольно проста. С одной стороны, сделки с электроэнергией, проводимые через дочерние компании, давали возможность «раздувать» себестоимость и, соответственно, - продажную цену электричества. С другой стороны, на офшорные фирмы оформлялись долги корпорации, которые она не хотела афишировать.

Надо сказать, что американский закон довольно строг в отношении офшорных операций. По существующему законодательству о так называемых контролируемых иностранных корпорациях предусматривается принудительное включение доходов офшорных компаний в налогооблагаемый доход их американских владельцев. Поэтому в США невозможно просто сбросить прибыль в офшор с целью неуплаты налогов, и остаться при этом (хотя бы формально) в рамках закона.

Но мошенникам из «Энрон» это было и не нужно. В офшоры сбрасывались не прибыли, а убытки. Возникает вопрос - зачем? Это позволяло значительно улучшить финансовые показатели корпорации, а значит - росли в цене ее акции. Корпорация захватывала всё большую долю рынка. Это позволяло ее руководству и сотрудникам получать многомиллионные премиальные. Естественно, что росла и стоимость пакетов их акций в собственной компании.

А параллельно некоторые работники успевали получить прибыль и от торговой деятельности офшоров, через которые шли финансовые потоки. Так, главный финансовый администратор «Энрон», Эндрю Фастоу, разработавший эту грандиозную схему, получил от деятельности одного из офшоров более 30 млн дол., а его помощник Майкл Коппер - 10 млн дол. Таким образом, возник конфликт интересов корпорации и ее служащих.

Вы подумаете, что такая мощная и безубыточная корпорация платила много налогов? Совсем нет. Ведь балансовая прибыль и прибыль для целей налогообложения - это разные вещи. А в «Энрон» они были фантастически разными. Данные, которые показывались акционерам и налоговым властям - резко отличались.

Все долги и расходы налоговикам предоставлялись в полном объеме. В результате для налоговых органов корпорация была совершенно убыточной. Поэтому налог на прибыль «Энрон» не платил вообще. Более того - он из казны получал большие налоговые возмещения. За период 1996–2000 гг. было получено, в общей сложности, 380 млн дол.

«Сколько верёвочке не виться…»

Поймать «на горячем» мошенников было чрезвычайно сложно. Ведь на них работали самые опытные и высокооплачиваемые в мире юристы и бухгалтеры. Интересно, что каждая отдельная операция, контракт или налоговая калькуляция «Энрон» были законными или почти законными. И даже при судебном разбирательстве была высокая вероятность признания их таковыми. Но вечно это продолжаться не могло. Спрятанные долги накапливались и росли. Рано или поздно они должны были всплыть.

И это произошло в 2001 г. - первом году нашего века. Новый год «Энрон» начала с новым президентом. Ее возглавил Джеффри Скиллинг. Но Кеннет Лей не ушел, а переместился в кресло председателя совета директоров. Пока новый руководитель вникал в суть дел, прошло полгода. А «прозрев», он испугался и ушел в отставку. Тем не менее, позже он давал свидетельские показания и доказывал, что не виновен.

В августе «Энрон» снова возглавил Кеннет Лей. Видя, что катастрофа неминуема, он, прежде всего, сбросил принадлежавшие ему акции «Энрон» (на сумму более 20 млн дол.) и продолжал убеждать акционеров, что дела идут блестяще. То же делали и многие другие руководители корпорации. Поэтому их обвиняют и в неправомерном использовании инсайдерской информации.

В октябре 2001 года, когда подошел срок сдачи квартальной отчетности, дальнейшее сокрытие долгов оказалось уже невозможным. И «Энрон» объявляет об убытках на сумму 638 млн дол., а также об уменьшении собственного капитала корпорации на 1,2 млрд дол. Убытки были списаны на офшорные махинации главного бухгалтера Эндрю Фастоу, которого сразу же уволили.

Последовало резкое падение акций корпорации. Запахло катастрофой. Лей обратился за помощью к правительству, надеясь на «особые дружеские отношения». Но его ждал удар. У Кабинета министров были свои соображения, и Комиссия по ценным бумагам начала расследование в отношении возможного конфликта интересов при операциях с офшорами.

А ситуация всё ухудшалась. В ноябре «Энрон» был вынужден еще раз пересмотреть отчетность. И прибыль за последние пять лет была уменьшена на 586 млн дол., а долги увеличились еще на 2,5 млрд дол. Акции корпорации, еще в начале года державшиеся на уровне примерно 80 дол. за штуку, рухнули до уровня ниже 1 дол.! Это была катастрофа…

Как и следовало ожидать, от бывшего преуспевающего гиганта быстро отмежевались все. В декабре 2001 г. корпорация объявила о банкротстве, которое стало крупнейшим банкротством в американской истории. Были уволены более 4 тысяч сотрудников в США и более тысячи - в Европе.

Пострадала даже теща нынешнего американского президента - Дженна Уэлш. На акциях «Энрон» она потеряла целых 8 180 дол. Особенно хорошо эта цифра смотрится на фоне тех сотен тысяч долларов пенсионных сбережений, которые в результате банкротства потеряли рядовые сотрудники «Энрон». Выяснилось, что сгорели пенсионные сбережения на сумму около 1 млрд дол., которые пенсионный фонд, контролируемый самой корпорацией, вложил в акции корпорации. Теперь они не стоили ничего.

Затем последовало уголовное расследование. Естественно, что, прежде всего, заинтересовались аудиторами. И выяснилось, что сотрудники аудиторской компании «Артур Андерсен», будучи участниками аферы, сами и разрабатывали схемы мошеннических операций. Они же, в преддверии катастрофы, уничтожили огромное количество документации. Компания «Артур Андерсен» была признана виновной в препятствовании правосудию. После этого одна из ведущих аудиторских фирм мира фактически прекратила свое существование.

В январе 2002 г. покончил с собой бывший вице-президент корпорации Клифф Бакстер. А в августе редактор экономического отдела газеты «Нью-Йорк таймс» Аллан Майерсон выбросился из окна своего офиса, расположенного на 11-м этаже. Именно Майерсон был автором разоблачительных материалов о финансовых махинациях энергетической компании «Энрон».

Расследованием событий, предшествовавших банкротству «Энрон», занимаются сразу несколько ведомств - ФБР, Министерство юстиции, Министерство труда. Разумеется, не остался в стороне и Конгресс, подключившийся к расследованию чуть ли не быстрее всех: ведь затронуты интересы стольких избирателей!

Один из главных обвиняемых в деле - Эндрю Фастоу, главбух корпорации и предполагаемый автор преступной схемы. В октябре 2002 г. ему было предъявлено обвинение в мошенничестве, а заодно в отмывании денег, в преступном сговоре и т. д. За махинации ему грозит сорок лет тюрьмы.

Глава «Энрона» Кеннет Лэй отвергает все предъявленные ему обвинения. Властям он сдался сам, поэтому рассчитывает на снисхождение. Ему грозит «всего» 175 лет тюрьмы.

Кто виноват?

В неловкой ситуации оказались некоторые члены администрации президента. Выяснилось, что вице-президент Р. Чейни и его советники в 2001 г. шесть раз встречались с руководством «Энрона». Последняя такая встреча состоялась менее чем за месяц до объявления ее банкротства. От ведения расследования дела компании «Энрон» отказался министр юстиции США Дж. Эшкрофт. Согласно информации опубликованной в СМИ, в период выборов в сенат он получил от «Энрона» 60 тыс. дол.

И сам Джордж Буш был вынужден выступить с официальным заявлением, отрицая факт, что администрация знала о финансовых трудностях и предстоящем банкротстве «Энрона» и обещал провести тщательное расследование.

Скандал разгорается и разбирательства, очевидно, будут долгими. В тяжбу втягивается ряд ведущих американских и зарубежных банков (в том числе Citigroup и J. P. Morgan Chase). Впрочем, эксперты считают, что обманутым вкладчикам будет нелегко доказать в суде свои обвинения против банкиров.

Скандал перекинулся и за океан. Так, в Великобритании «Энрон» выступал спонсором лейбористской партии, которая и победила на выборах. Теперь консерваторы обвиняют лейбористов в том, что те в качестве благодарности проводили энергетическую политику страны с выгодой для «Энрон».

Крах компании «Энрон» вызвал цепную реакцию в американской экономике. Сотни компаний, применявших аналогичную практику «творческого бухучета», оказались под ударом и вынуждены были ревизовать свою отчетность. Из корпораций, котирующихся на американских биржах, 10% пересмотрели свои финансовые результаты за последние пять лет. Многих это привело к фатальным последствиям.

Американское общество, и, прежде всего, бизнес-элита и политики всерьез задумались об отношениях бизнеса и власти, о роли коммерческих структур в финансировании избирательных кампаний, о влиянии энергетических компаний на политику страны, о конфликте интересов при одновременном оказании консультационных и аудиторских услуг.

Американское законодательство теперь ужесточило требования даже к иностранным компаниям. К тем, акции которых котируются на американских биржах (ведь на одной только Нью-Йоркской бирже представлены 1300 иностранных эмитентов). К ним применяются те же требования, что и к американским компаниям, в том числе в отношении правил составления отчетности и ее заверения.

Так, руководство компании должно подписать баланс не иначе как под присягой, что автоматически переводит предоставление неверных данных в разряд уголовного преступления (лжесвидетельство). Так что немалый срок в американской тюрьме может получить и директор, например, котирующейся в США российской компании (а таких на данный момент пять), если в США решат, что ее финансовая отчетность не соответствует американским стандартам.

Всё это вызывает раздражение даже ближайших союзников США, например, Германии, у которой имеется свое законодательство против мошенников. Зарубежные бизнесмены недовольны вмешательством США в дела их компаний. Эти односторонние действия со стороны американской Фемиды характеризуются ими как «экономический империализм».

Но главное - банкротство «Энрона» выявило серьезные проблемы, связанные с американской системой финансовой отчетности публичных компаний (Generally accepted accounting principles, GAAP).

На основе этой системы, а также ее европейского аналога IAS (International Accounting Standards) строят свою отчетность все публичные корпорации мира. Сегодня эффективность системы, призванной обеспечивать достоверной информацией инвесторов, кредиторов и партнеров по бизнесу, оказалась под большим вопросом. Можно смело предположить, что стандарты раскрытия информации, особенно в части забалансовых операций и сделок менеджмента, будут ужесточены и в других странах.

И на некоторое время приструнила аудиторов

То, как каждый бизнес движется по пути своего развития, может многое рассказать о самом этом бизнесе. Mind совместно с Международной юридической компанией ICF Legal Service представляет цикл публикаций, в которых мы познакомим наших читателей с историями конкретных компаний. Эти истории во многом могут оказаться поучительными: бизнесы взлетают либо гибнут в зависимости от выбранных стратегий и способов их реализации.

Первый наш рассказ - об а мериканском энергетическом гиганте Enron. В ней присутствуют все признаки детективной истории о том, как Big Guys заигрались во вседозволенность, и превратили успешную и стремительно развивающуюся структуру в пузырь, увлекая за собой в бездну множество людей и компаний.

Кеннет Ли, глава и основатель корпорации Enron, стоял у окна своего кабинета и смотрел на город. В его голове проносились десятки мыслей, но четко укоренилась лишь одна: это - начало конца.

Позади, на его рабочем столе, лежало только что принесенное ему письмо от Шэрон Уоткинс, вице-президента по корпоративному развитию в подразделении глобальных финансов Enron. Начиналось послание довольно многообещающе:

«Дорогой мистер Ли, действительно ли работать в Enron стало слишком рискованно? Для тех из нас, кто не стал баснословно богат за прошедшие несколько лет, не будет ли непозволительной роскошью оставаться в компании дольше?..»

Далее, Шэрон Уоткинс описывает ситуацию со связанной компанией, которая терпит огромные убытки, и говорит о том, что для рынка это будет выглядеть так, будто Enron прячет свои убытки в таких компаниях, что, естественно, оказалось правдой. В этом и есть основная суть махинаций в стиле Enron. Показательным является тот факт, что предыдущим работодателем Шэрон была аудиторская компания, входящая в «большую пятерку» и имевшая безукоризненную репутацию - Arthur Andersen. Она тоже сыграла одну из главных ролей в разразившемся скандале.

Это письмо Кеннет Ли получил в августе 2001-го, за три месяца до краха корпорации, дела которой шли, казалось, невероятно успешно. Что, впрочем, не стало для него такой уж большой неожиданностью. Частично поэтому «верхушка» компании в течение многих месяцев постепенно продавала свои акции Enron.

Исторический максимум стоимости акций Enron составлял $90,75. В момент, когда было объявлено о банкротстве корпорации - 25 центов. Это изображение в 2001 году облетело все новостные информагентства США.

На нем очень хорошо видно, как с почти мгновенным падением стоимости акций Enron стали улетучиваться активы компании, не говоря уже о доходах.

Начало взлета

Enron появилась на деловом горизонте Соединенных Штатов в 1985-м, после слияния компаний Houston Natural Gas Co. и InterNorth Inc. В 1990-х она стала первой компанией, которая обладала сетью газовых трубопроводов по всей территории США. В сферу ее интересов входили газ, электричество, а потом и торговля сырьевыми товарами. За последующие годы, в ходе своего стремительного роста, этой компании удалось не только пролоббировать максимальную государственную дерегуляцию энергетических рынков в США, но и влиться в отряд инновационных структур, использующих в своем бизнесе новое технологическое достижение - интернет.

В середине 1999-го внутри компании возникла идея создать торговую площадку. Все началось с того, что кто-то в Enron решил: было бы гораздо эффективнее совершать сделки купли-продажи через развивающуюся огромными темпами «всемирную паутину». Менеджеры оценили идею, и 29 ноября этого же года Enron создала электронный торговый сайт Enron Online, который специализировался на торговле сырьевыми товарами. Точнее, на трейдинге, если можно его так назвать.

Компания выступала посредником между покупателями и продавцами во всем мире, позволяя просматривать цены на сырьевые товары в режиме реального времени и совершать сделки мгновенно. Объем предложения составлял около 2100 различных сырьевых продуктов, по четырем континентам, в 15 разных валютах. Спустя два года после запуска платформа обрабатывала в среднем 6000 транзакций в день на $2,5 млрд.

На площадке продавались и покупались голландский алюминий, американские пиломатериалы, европейские пластмассы и аргентинский природный газ. Нет комиссии и нет абонентской платы - предложение, которое побудило некоторых аналитиков прогнозировать исчезновение традиционных брокерских услуг.

Но во всей этой процедуре присутствовало одно особое условие: Enron становилась торговым партнером в каждой сделке.

Большинство торговых сайтов функционируют путем объединения покупателей и продавцов из целого ряда компаний. А Enron Online работал, вовлекая себя в сделку с каждым потенциальным покупателем или продавцом. И поэтому мощь и влияние Enron на рынках по всему миру достигли невероятно высокого уровня. Выручка компании, задекларированная за 2000 год, составила порядка $101 млрд.

«С мощью интернета, мы полагаем, потенциал для расширения нашей бизнес-модели на новых рынках безграничен», - сказал Джеффри Скиллинг, тогдашний исполнительный директор Enron.

Журнал Fortune называл Enron «самой инновационной компанией Америки» в течение шести лет подряд.

Нужно отметить, что конец 1990-х был в своем роде уникальным временем. Этот период ознаменовался беспрецедентным ростом на фондовом рынке США доткомов - компаний, так или иначе причастных к использованию интернета в своем бизнесе. Американские домохозяйства и крупные институциональные инвесторы скупали буквально любые акции, которые имели хотя бы отдаленную причастность к интернет-технологиям. Наличие у бизнеса просто сайта в сети интернет одним махом поднимало котировки ее акций до запредельных высот: фондовый индекс Nasdaq достиг 5000 пунктов.

Суть «схемы Enron»

В момент, когда пузырь доткомов начал лопаться, Enron приняла решение построить высокоскоростные широкополосные коммуникационные сети, потратив на это сотни миллионов долларов, привлеченных у инвесторов. Поэтому спад на фондовом рынке случился очень не вовремя для этой компании. Ее рыночная капитализация начала таять на глазах. И тогда вскрылась уникальная модель финансового мошенничества, придуманная менеджментом Enron, с целью сокрытия финансовых потерь, полученных в результате торговых и других операций, участие в которых было принято на волне эйфории от сумасшедшего роста предыдущих годов и безусловного доверия инвесторов.

Вообще-то, это даже была не совсем афера. И вот почему.

Для того чтобы вникнуть в детали махинаций, нужно понимать саму суть американского инвестиционного рынка, масштабы участия в инвестициях на фондовом рынке американских инвесторов, а также нюансы этой деятельности. В США целые поколения людей привыкли играть на фондовом рынке, не говоря уже об институциональных инвесторах - компаниях и фондах. Для инвесторов в то время самой главной информацией о компании были уровни котировок ее акций и так называемые отчеты для инвесторов, информация в которых могла существенно отличаться от тех финансовых отчетов, которые подают эти же компании в налоговые органы США.

Для своей операционной деятельности Enron создал, по разным подсчетам, около 600-700 компаний, которые размещались в офшорных зонах, расположенных на территории Соединенных Штатов и на островах. Все сделки с электроэнергией проводились через дочерние структуры, существенно увеличивая себестоимость и цену электричества на выходе. При этом все убытки и долги также оформлялись на эти компании. А поскольку американские фирмы должны были включать доходы офшорных компаний в налогооблагаемый доход американских владельцев, которого в случае Enron не было (но не убыток, который был), Enron не включал в свою отчетность финансовую информацию по связанным офшорам.

По большому счету, менеджеры Enron проводили сделки со связанными (дочерними) структурами, созданными конкретно под сделку и для визуального наращивания активов и, одновременно, сокрытия убытков, которые распределялись на балансе связанной структуры. Когда очередная компания была уже по уши в убытках, создавалась новая. Как упомянутая в том самом письме от Шэрон Уоткинс Raptor.

Например, Enron создавала офшорную структуру, на которую создавался долг. Это могло происходить как путем выпуска долговых ценных бумаг (они обеспечивались одним-двумя высоколиквидными активами, который Enron как учредитель передавал Raptor), так и просто взятием долгосрочных кредитов (опять же под гарантии «хороших» активов). Де-юре - Enron отвечал по этому долгу, де-факто - не должен был (в силу особенностей американского законодательства тех лет) консолидировать отчетность Raptor в свою до тех пор, пока были и другие соинвесторы. Часто соинвестором выступал сам финансовый директор Enron, Эндрю Фастоу, либо его жена. Эти детали выяснились позже на суде.

Долги Raptor (но не Enron) росли пропорционально привлеченным заемным средствам, которыми Enron рассчитывался с поставщиками и другими своими кредиторами.

Хотя для налоговых органов, по отчетам компании, Enron давно показывала убыток, потому, собственно, и не платила налог на прибыль. С другой стороны, в документах, предназначенных инвесторам, описывались радужные перспективы новых проектов, и спрос - а значит, и стоимость акций - росли. Но наступил момент, когда скрыть огромные убытки и нестыковки уже не получалось, лавина ринулась вниз на огромной скорости, а крах доткомов только добавил горючего в этот разгорающийся костер.

Дело в том, что в это же время раздутый пузырь инвестиций в компании, которые так или иначе касались интернета, хотя не имели никакой оправданной или прибыльной бизнес-модели, лопнул. Фондовый рынок вместе с индексом технологичных компаний рухнул вниз.

Осенью 2001 года, параллельно с отчетностью за прошедший квартал, Enron уже официально показала $638 млн убытков. В ноябре компания была вынуждена пересмотреть отчетность еще раз, отчитавшись о еще больших убытках.

Для инвесторов это был огромный шок. Как, откуда за такое короткое время может взяться такой огромный «минус»?! Акции рухнули. Уже в декабре энергетический гигант объявил о банкротстве.

И хотя расследование, проводимое после этих событий совместными силами нескольких министерств и ФБР, главным обвиняемым признало финансового директора корпорации, выяснилось, что в сговоре было все руководство корпорации. Бывшие руководители Enron Джеффри Скиллинг и Кеннет Лэй, так же, как и Эндрю Фастоу, были осведомлены о финансовых махинациях Enron.

И не только.

« 5 - 1»

Крупнейшая афера начавшегося века затронула и аудиторскую фирму, которая работала с Enron.

До 2001 года существовала «большая пятерка» аудиторских фирм мира. Arthur Andersen, основанная в 1913 году в Чикаго, в течение 90 лет была одной из самых успешных аудиторских компаний мира. И самым крупным клиентом хьюстонского офиса Arthur Andersen был Enron, плативший ей за аудит до $20 млн в год и еще столько же - за консалтинг. Взвесив все риски и преимущества, аудиторы банально не захотели терять такого клиента, и выдавали такое заключение, каким его хотели видеть в Enron, даже когда несоответствия в отчетности были более чем очевидны. А потом сотрудники Arthur Andersen и вовсе совершили свой главный epic fail: они стали уничтожать документы.

В ходе расследования выяснилось, что руководство фирмы не только непосредственно участвовало в афере, но и разрабатывало схемы проведения сомнительных операций. А последней каплей стало именно то, что в момент накала страстей сотрудники фирмы уничтожили невероятное количество учетной документации, которая прямо или косвенно подтверждала махинации. Обвинение в препятствовании правосудию стало концом 90-летней истории Arthur Andersen. «Большая пятерка» стала «большой четверкой».

Глобальные последствия

Инвесторы потеряли на акциях Enron огромные деньги. Одни только рядовые сотрудники компании утратили все свои корпоративные пенсионные накопления, потому что, как и следовало ожидать, Enron инвестировал средства своего пенсионного фонда в свои же акции.

Репутационные потери понесла даже президентская администрация того времени, обвиненная в финансировании ее штаба корпорацией Enron. Компания стала именем нарицательным, символизирующим умышленное корпоративное мошенничество и организацию коррупционных схем.

Но самое важное в другом: дело Enron вскрыло огромные проблемы американской системы финансовой отчетности публичных компаний. Крах компании и финансовый хаос, который обрушился на ее акционеров и сотрудников, привели к созданию новых правил и изменению законодательства в целях повышения точности финансовой отчетности для публичных компаний. В июле 2002 года президент Джордж Буш подписал «Закон Сарбейнса - Оксли». Документом ужесточались меры наказания за уничтожение, изменение или изготовление неправдивых финансовых отчетов и попытки обмануть акционеров. Кроме того, вводились жесткие требования к финансовой отчетности компаний, акции которых торгуются на американских биржах, и иностранных компаний, акции которых торгуются в США. Действие закона было направлено на определенные группы лиц, в частности:

На менеджеров компаний : СЕО и CFO компании должны лично (своей подписью) заверять финансовую отчетность, подтверждая, что она подготовлена в соответствии со всеми стандартизированными требованиями. Должна быть создана и налажена эффективная работа системы внутреннего контроля, обеспечивающая предоставление всем инвесторам достоверной и, главное, корректной информации. Манипулирование с отчетностью стало уголовным преступлением.

На членов советов директоров компаний: был создан специальный комитет по аудиту (члены которого должны быть независимы от менеджмента) при совете, отбирающий аудиторов.

На внешних аудиторов: после скандала с Arthur Andersen была создана Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). Эта организация контролирует и регулирует аудиторские организации. Аудиторским компаниям запрещено предоставлять своим клиентам (за некоторым исключением) консультационные услуги одновременно с аудитом. Внешний аудитор должен проводить проверку системы внутреннего контроля и подготовки финансовой отчетности в компании, в которой он проводит аудит. Было введено правило, запрещающее партнерам аудиторских фирм работать с одним клиентом по аудиту более пяти лет подряд.

Также Совет по стандартам финансового учета (FASB) существенно ужесточил требования к уровню этического поведения в целом и регламентированию работы со связанными компаниями. Были добавлены требования по консолидации отчетности специальных (дочерних) компаний. Появился новый стандарт МСФО - «Консолидированная финансовая отчетность и учет для дочерних компаний».

В результате всех этих мер советы директоров стали более независимыми, контролируя аудиторские компании и быстро заменяя плохих менеджеров. Это стало необходимым механизмом для выявления и закрытия лазеек, которые компании использовали в качестве способа избежать отчетности либо исказить ее.

Дело Enron внесло неоценимый вклад в процессы борьбы с финансовым мошенничеством и таким образом вошло в историю не только США, но и мира.

Как уже , подобный скандал набирает обороты в Украине. Методология оценки «связанных» кредитов в ходе аудита украинского ПриватБанка глобальной аудиторской компанией PricewaterhouseCoopers существенно отличалась от той, что использовалась Нацбанком Украины. Это привело к многомиллиардным убыткам и последовавшим за ними искам на крупные суммы как к самой PwC, так и к ее украинской « дочке » , ООО «Аудиторская фирма «ПрайсвотерхаусКуперс (Аудит)». Результатом этих разбирательств уже стали репутационные потери PwC, запрет на проведение аудита в украинских банках и даже предположения о том, что « большая четверка » рискует превратиться в « большую тройку » .

Скандал компании Enron, получил огласку в октябре 2001 года, и в конечном итоге привел к банкротству компании Enron – американской энергетической компании, базирующейся в Хьюстоне, штат Техас, и де-факто роспуску “Arthur Andersen”, которая входила пятерку крупнейших аудиторских компаний мира. Дело “Энрон” было названо как самым большой провал аудита.

Компания Enron был образована в 1985 году Кеннетом Лейем после слияния “Houston Natural Gas” and “InterNorth” . Несколько лет спустя, был нанят Джеффри Скиллинг который разработал целый набор приемов, которые посредством использования бухгалтерских лазеек, и искажения финансовой отчетности – позволили списать миллиарды долларов от неудачных сделок и проектов в долги. Главный финансовый директор Эндрю Фастов и другие руководители не только ввели в заблуждение совет директоров “Enron” и комитет по аудиту, но и оказывали давление на аудиторскую компанию “Arthur Andersen” для сокрытия проблем.

Акционеры Enron подали иск на 40 миллиардов долларов после того, как цена акций компании, которая достигала максимума в $90.75 за акцию в середине 2000 года, упала до $1 на конец ноября 2001 года. Комиссия США по ценным бумагам и биржам начала расследование, и конкурент “Dynegy” предложил купить компанию по очень низкой цене. Сделка не удалась, и на 2 декабря 2001 года Enron подала заявление о банкротстве согласно главе 11 Кодекса США о банкротстве. Банкротство Enron с активами в 63,4 миллиарда долларов стало самым крупным корпоративным банкротством в истории США.

Многим руководителям Enron были предъявлены обвинения по ряду статей и некоторые из них были позже приговорены к тюремному заключению. Аудитор компании Enron, “Arthur Andersen”, был признан виновным в окружном суде Соединенных Штатов в незаконном уничтожения документов, касающихся расследования КЦББ, которые аннулировали его лицензию на аудит государственных компаний, по сути, закрывая их бизнес. К тому времени постановление было отменено в Верховном Суде США, но компания потеряла большинство своих клиентов и прекратила свою деятельность. Сотрудники Enron и акционеры получили прибыль после судебных процессов, несмотря на потери миллиардов на штрафы и падении цен на акции. Как следствие скандала, были приняты новые правила и законы, для расширения достоверности финансовой отчетности для публичных компаний.

Enron Corp. - компания, которая достигла драматических высот, только чтобы столкнуться с головокружительным крахом. История заканчивается банкротством одной из крупнейших корпораций Америки. Коллапс Enron повлиял на жизнь тысяч сотрудников и потряс Уолл-стрит. На пике Enron его акции стоили 90 долларов. 75, но после того, как компания объявила о банкротстве 2 декабря 2001 года, они упали до $ 0. 67 к январю 2002 года. До сих пор многие задаются вопросом, как такой мощный бизнес распался почти всю ночь и как ему удалось так долго обманывать регуляторов с помощью поддельных, внекорпоративных корпораций.

Enron названа самой инновационной компанией Америки

Enron была образована в 1985 году после слияния Houston Natural Gas Co. с компанией InterNorth Inc. в Омахе. После слияния Кеннет Лай, который был главный исполнительный директор (CEO) Houston Natural Gas, стал генеральным директором Enron и председателем и быстро переименовал Enron в торговца энергией и поставщика. Дерегулирование энергетических рынков позволило компаниям делать ставки на будущие цены, и Enron готова была воспользоваться.

Нормальная среда эпохи также позволила Enron процветать. В конце 1990-х годов пузырь dot-com был в самом разгаре, а Nasdaq достиг 5 000. Революционные интернет-акции оценивались на нелепых уровнях, и, следовательно, большинство инвесторов и регуляторов просто принимали падающие цены акций как новые нормальные,

Enron участвовала в создании Enron Online (EOL), электронного торгового сайта, ориентированного на товары в октябре 1999 года. Enron был контрагентом для каждой транзакции на EOL; это был либо покупатель, либо продавец. Чтобы побудить участников и торговых партнеров, Enron предложила свою репутацию, кредит и опыт в энергетическом секторе. Enron получила высокую оценку за свои расширения и амбициозные проекты и назвала «Самая инновационная компания Америки» Fortune в течение шести лет подряд с 1996 по 2001 год.

К середине 2000 года EOL выполнял почти 350 миллиардов долларов на торгах. В начале разрыва пузыря dot-com Enron решила построить высокоскоростные широкополосные телекоммуникационные сети. Сотни миллионов долларов были потрачены на этот проект, но компания практически не получала возврата.

Когда в 2000 году начался спад, Enron оказала значительное влияние на самые изменчивые части рынка. В результате многие доверяющие инвесторы и кредиторы оказались в убытке от исчезающей рыночной капитализации.

Крах Уолл-стрит Дарлинг

К осени 2000 года Энрон начал рушиться под собственным весом. Генеральный директор Джеффри Скиллинг имел способ скрыть финансовые потери торгового бизнеса и других операций компании; он назывался отчётностью на рынке.Это метод, используемый при торговле ценными бумагами, где вы измеряете стоимость ценных бумаг на основе ее текущей рыночной стоимости, а не ее балансовой стоимости. Это может хорошо работать для ценных бумаг, но это может быть катастрофическим для других компаний.

В случае с Enron компания построит такой актив, как электростанция, и сразу же заявит о спрогнозированной прибыли в своих книгах, хотя она и не сделала из нее ни копейки. Если доход от электростанции был меньше прогнозируемой суммы, вместо того, чтобы брать убытки, компания затем передала эти активы в оффшорную корпорацию, где потеря не будет сообщена. Этот тип учета позволил Enron списать потери, не повредив нижней строке компании.

Практика маркировки на рынке привела к схемам, которые были предназначены для скрыть потери и сделать компанию более прибыльной, чем она была на самом деле. Чтобы справиться с растущими потерями, Эндрю Фастоу, восходящая звезда, которая была повышена до финансового директора в 1998 году, придумала хитрый план, чтобы компания оказалась в отличной форме, несмотря на то, что многие ее дочерние компании теряли деньги.

Как Enron использовал SPV, чтобы скрыть свой долг?

Fastow и другие в Enron организовали схему использования внебалансовых автомобилей специального назначения (SPV), также известных как подразделения специальных целей (SPE), чтобы скрыть горы долгов и токсичных активов от инвесторов и кредиторов. Основная цель этих SPV заключалась в том, чтобы скрыть реалии бухгалтерского учета, а не операционные результаты.

Стандартная транзакция Enron-SPV произошла, когда Enron передала часть своего быстро растущего запаса в SPV в обмен на наличные деньги или банкнот. SPV впоследствии будет использовать акции для хеджирования активов, перечисленных на балансе Enron. В свою очередь, Enron гарантировала бы ценность SPV для снижения очевидного риска контрагента.

Enron полагала, что ее цена на акции будет продолжать ценить - убеждение, подобное тому, которое воплощено в долгосрочном управлении капиталом до его краха. В конце концов акции Enron снизились. Значения SPV также упали, что вынудило гарантии Enron вступить в силу. Одно существенное различие между использованием Enron SPV и стандартной секьюритизации долга заключается в том, что его SPV полностью капитализировались с запасами Enron. Это напрямую скомпрометировало способность SPV хеджировать, если цены акций Enron упали. Второе существенное различие было столь же опасным и виновным: неспособность Enron раскрыть конфликт интересов. Энрон раскрыл SPV инвестиционной публике, хотя, вероятно, мало кто понимал даже это, но не смог должным образом раскрыть сделки между компаниями и SPV.

Артур Андерсен и Энрон: рискованный бизнес

В дополнение к Эндрю Фастоу крупным игроком скандала Enron стала аудиторская фирма Enron Arthur Andersen LLP и ее партнер Дэвид Б. Дункан, который контролировал счета Enron. Будучи одной из пяти крупнейших бухгалтерских фирм в Соединенных Штатах в то время, она имела репутацию высоких стандартов и управления качеством рисков.

Однако, несмотря на плохую практику Enron, Артур Андерсен предложил свой знак одобрения, которого было достаточно для инвесторов и регуляторов, на какое-то время. Однако эта игра не могла продолжаться вечно, и к апрелю 2001 года многие аналитики начали подвергать сомнению прозрачность доходов Enron, и Андерсен и Эрон были в конечном итоге привлечены к ответственности за их безрассудное поведение.

Ударная волна вокруг Уолл-стрит

К лету 2001 года Энрон был в свободном падении. Генеральный директор Ken Lay ушел в отставку в феврале, перевернув позицию в Skilling, а в августе Джефф Скиллинг ушел с поста генерального директора по «личным причинам». Примерно в то же время аналитики начали понижать рейтинг для акций Enron, а акции спустились до 52-недельного минимума в 39 долларов. 95. К 16 октября компания сообщила о своей первой ежеквартальной убытке и закрыла SPE «Raptor», так что ей не пришлось бы распределять 58 миллионов акций, что еще больше снизило бы прибыль. Это действие привлекло внимание SEC.

Через несколько дней Энрон сменил администраторов пенсионных планов, по сути запрещающих сотрудникам продавать свои акции в течение как минимум 30 дней. Вскоре после этого SEC объявила, что расследует Enron и SPV, созданные Fastow. В тот день Фастоу уволили из компании. Кроме того, компания подтвердила прибыль, полученную в 1997 году. У Enron были потери в размере 591 млн. Долл. США и на конец 2000 года пришлось 628 млн. Долл. США. Последний удар был нанесен, когда Dynegy (NYSE: DYN DYNDynegy Inc11. 73% Создано с Highstock 4. 2. 6), компания, которая ранее объявила о слиянии с Enron, отказалась от своего предложения 28 ноября. К 2 декабря 2001 года Enron подала за банкротство.

Enron получает новое имя

Как только план реорганизации Enron был одобрен судом по делам о банкротстве США, новый совет директоров изменил имя Enron на Enron Creditors Recovery Corp. (ECRC). Новая единственная миссия компании состояла в том, чтобы «реорганизовать и ликвидировать некоторые операции и активы« до банкротства »Enron в интересах кредиторов». Компания выплатила своим кредиторам более 21,7 млрд. Долларов с 2004 по 2011 год. Его последняя выплата была в мае 2011 года.

Enron Execs и бухгалтеры были преследованы в судебном порядке

После обнаружения мошенничества два выдающихся учреждения в бизнесе США, ТОО Arthur Andersen и Enron Corp. оказались перед федеральным преследованием. Артур Андерсен был одним из первых жертв плодовитой кончины Энрона. В июне 2002 года фирма была признана виновной в недопущении правосудия за изъятие финансовых документов Enron, чтобы скрыть их от SEC. Осуждение было отменено позднее, по апелляции; однако, несмотря на призыв, как и Enron, фирма была глубоко опозорена скандалом.

Несколько из исполнителей Enron были обвинены в множестве сборов, включая заговор, инсайдерскую торговлю и мошенничество с ценными бумагами. Основатель и бывший основатель Enron Кеннет Лэй был признан виновным в шести пунктах мошенничества и заговора и четырех пунктах банковского мошенничества. Однако до вынесения приговора он умер от сердечного приступа в Колорадо.

Бывший главный финансовый директор Enron Эндрю Фастоу признает себя виновным в двух пунктах мошенничества с проводами и мошенничестве с ценными бумагами для облегчения коррупционных бизнес-процессов Enron. В конечном итоге он заключил сделку о сотрудничестве с федеральными властями и отбыл четырехлетний срок, который закончился в 2011 году.

В конечном итоге бывший генеральный директор Enron Джеффри Скиллинг получил самый суровый приговор любому, кто участвовал в скандале Enron. В 2006 году Skilling был осужден за заговор, мошенничество и инсайдерскую торговлю. Первоначально Скилинг получил 24-летний срок, но в 2013 году его приговор был сокращен на десять лет. В рамках новой сделки Skilling должен был предоставить 42 миллиона долларов жертвам мошенничества Enron и прекратить оспаривать его убеждение. Skilling остается в тюрьме и должен быть выпущен 21 февраля 2028 года.

Новые правила в результате скандала Enron

Крах Enron и финансовый хаос, нанесенный его акционерам и сотрудникам, привели к новым нормам и законодательству для повышения точности финансовой отчетности для публичных компаний. В июле 2002 года тогдашний президент Джордж Буш подписал закон «Закон Сарбейнса-Оксли». Закон усилил последствия для уничтожения, изменения или изготовления финансовых отчетов и попыток обмануть акционеров. (Подробнее о Законе 2002 года читайте: Как закон о законах Сарбейнса-Оксли затронул IPO .)

В скандале Enron появились другие новые меры по соблюдению. Кроме того, Совет по стандартам финансового учета (FASB) существенно повысил уровень этического поведения. Более того, советы директоров компаний стали более независимыми, контролируя аудиторские компании и быстро заменяя плохих менеджеров. Эти новые меры являются важными механизмами для выявления и закрытия лазеек, которые использовались компаниями, в качестве способа избежать ответственности.

The Bottom Line

В то время крах Enron стал крупнейшим корпоративным банкротством, когда-либо попавшим в финансовый мир. С тех пор WorldCom, Lehman Brothers и Washington Mutual превзошли Enron как крупнейшие корпоративные банкротства. Скандал Enron привлек внимание к бухгалтерскому учету и корпоративному мошенничеству, так как его акционеры потеряли 74 миллиарда долларов за четыре года, доведя до своего банкротства, а его сотрудники потеряли миллиарды в пенсионных пособиях. Как утверждает один из исследователей, Закон Сарбейнса-Оксли является «зеркальным отображением Enron: предполагаемые ошибки корпоративного управления компании соответствуют фактическим точкам в основных положениях Закона». (Deakin and Konzelmann, 2003). Для предотвращения корпоративных скандалов величин Enron были приняты расширенные меры регулирования и надзора. Однако некоторые компании все еще оправились от ущерба, нанесенного Enron. Совсем недавно, в марте 2017 года, инвестиционная фирма в Торонто была одобрена судьей, чтобы подать в суд на бывшего генерального директора Enron Джеффри Скиллинга, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG, подразделения Merrill Lynch Bank of America по убыткам, понесенным при покупке акций Enron ,